Gedik Yatırım’dan Tüpraş’ın 4. Çeyrek Bilanço Analizi
Tüpraş’ın 2025/12 dönemine ait 4. çeyrek finansal sonuçları ve Gedik Yatırım’ın değerlendirmesi.
Tüpraş, 2025 yılının 4. çeyrek finansal sonuçlarını duyurdu. Şirketin net satışları, geçen yılın aynı dönemine göre %9,30 oranında bir düşüşle 205.953 milyon TL olarak gerçekleşti. 2025 yılı itibarıyla net satışlar, bir önceki yıla göre %21,72 azalarak 830.356 milyon TL seviyesine geriledi.
FAVÖK, 4. çeyrekte geçen yılın aynı dönemine kıyasla %35,16 artış göstererek 14.245 milyon TL oldu. Ancak, 2025 yılı genelinde FAVÖK, bir önceki yıla göre %6,47 azalarak 62.073 milyon TL seviyesine düştü. 4. çeyrek FAVÖK marjı, geçen yılın aynı dönemine göre 228 baz puan artışla %6,9 seviyesine ulaştı. 2025 yılı için FAVÖK marjı ise %7,5 olarak kaydedildi ve bu da 122 baz puanlık bir artış anlamına geliyor.
Şirketin net karı, 4. çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre %32,52 artışla 6.750,05 milyon TL olarak belirlendi. 2025 yılı net karı ise bir önceki yıla göre %23,15 artışla 29.523 milyon TL seviyesine ulaştı.
Gedik Yatırım, Tüpraş’ın 4. çeyrek sonuçlarını değerlendirirken, şirketin net karının konsensüs tahminlerinin üzerinde olduğunu vurguladı. Beklentilerin altında kalan ertelenmiş vergi giderlerinin yıllık %20, çeyreklik %24 azalmış olması bu artışın başlıca nedeni olarak gösteriliyor. Ancak FAVÖK, konsensüs tahminlerinin ve Gedik Yatırım’ın 15,5 milyar TL’lik tahmininin %8 altında, 14,2 milyar TL olarak gerçekleşti. Net nakit, daha yüksek işletme sermayesi gereksinimleri nedeniyle çeyreklik bazda %27 azaldı.
Tüpraş, 2026 yılı için belirlediği hedeflerde 6-7 USD/varil net rafinaj marjı, 29 milyon ton üretim, 30 milyon ton satış ve %95-100 ortalama kapasite kullanım oranı öngörüyor. Ayrıca, 700 milyon USD tutarında konsolide yatırım harcaması planlıyor.
Şirket, 16 Mart 2026 ve 30 Eylül 2026 tarihlerinde hisse başına toplam brüt 17,13 TL temettü dağıtma kararı aldı. Bu, %112’lik bir ödeme oranı ve %7,7’lik bir temettü verimliliği anlamına geliyor. Gedik Yatırım, genel olarak 4. çeyrek mali sonuçlarını ve temettü önerisini nötr olarak değerlendirirken, hedef fiyatını hisse başına 280 TL olarak korudu. Ancak, hedef fiyatına kalan sınırlı yukarı yönlü potansiyel nedeniyle önerisini ‘Endeksin Üzerinde Getiri’den ‘Endekse Paralel Getiri’ye düşürdü. Hisse, son altı ayda BIST-100 Endeksi’ne göre %18’lik bir performans sergileyerek, tarihsel ortalamalara yakın seviyelerde işlem görmektedir.
